TRETJE POGLAVJE - Ali ste poskusili zbrati kapital iz različnih virov (na primer angeli, bančništvo, bančna posojila, donacije itd. ) In niste uspeli? Potem je spodaj podroben vodič o tem, kako zbrati sredstva z alternativno možnostjo financiranja, imenovano združitve in prevzemi.

Združitve in prevzemi vedno vključujejo obstoječa podjetja, zato morda za zdaj niso na seznamu načrtov; še posebej, če šele začnete svoj posel.

Kot podjetnik pa morate razumeti osnove združitev in prevzemov, ne glede na to, na kateri stopnji je vaše podjetje. To je zato, ker se podjetja redno združujejo in so velike možnosti, da bo vaše podjetje v prihodnosti vključeno v združitev. V tem poglavju boste spoznali osnove združitev in prevzemov ter njihovo delovanje.

Kaj pomenijo združitve in prevzemi?

Združitve in prevzemi predstavljajo rast ali širitev podjetja. Združitev se nanaša na dogovor, v katerem se dve podjetji združita, da tvorita eno družbo z namenom razširitve poslovanja.

Po združitvi lahko novo podjetje prevzame ime ene od združenih družb ali nosi povsem novo ime, ki je lahko podpisano iz imen združenih družb.

Na drugi strani se pridobitev nanaša na dogovor, v katerem eno podjetje kupi drugo s ciljem, da novo podjetje vključi v svoj poslovni model. Po pridobitvi je pridobljeno podjetje ( ali ciljno podjetje ) običajno vključeno v prevzemno družbo.

Večina poslov o združitvah in prevzemih je lahko zelo veliko, saj gre za zelo velike količine denarja. To pojasnjuje, zakaj boste verjetno slišali o njih na novicah. Združitve lahko razvrstimo na naslednji način:

Vodoravne združitve: To so združitve dveh ( ali več ) podjetij, ki ponujajo podobne izdelke ali storitve. Vodoravne združitve pogosto vodijo do potrebe po povečanju tržnega deleža podjetja s spajanjem s konkurentom. Na primer, združitev med Exxonom in Mobilom ( postala Exxon-Mobil ) naj bi omogočila obema podjetjema večji delež na trgu z nafto in plinom.
Navpične združitve: To so združitve dveh ( ali več ) podjetij v vrednostni verigi, na primer proizvajalca, ki se združi z dobaviteljem ali distributerjem. Podjetja gredo v vertikalne združitve, ko želijo pridobiti konkurenčno prednost na trgu in povečati doseg svojih ponudb. Na primer, Merck, velik proizvajalec farmacevtskih izdelkov, se je združil z Medco, velikim distributerjem istih izdelkov, da bi izkoristil prednost pri distribuciji svojih izdelkov.
Konglomeratne združitve: To so združitve dveh podjetij v popolnoma različnih panogah, na primer tehnološko podjetje, ki se združuje z naftno družbo. Konglomeratne združitve podjetjem pomagajo odpraviti široka nihanja zaslužka in zagotavljajo večjo skladnost pri dolgoročni rasti. Na primer, General Electric se je s pomočjo konglomeratnih združitev lahko preusmeril v druge panoge, kot so finančne storitve in televizijsko oddajanje.
Povratne združitve: Pri povratni združitvi zasebno ( in pogosto manjše ) podjetje pridobi ali se združi z javnim ( in pogosto večjim ) podjetjem. Običajno to storijo, da zasebnemu podjetju pomagajo zaobiti dolgotrajen postopek javne prodaje. Z drugimi besedami, povratne združitve zasebna podjetja uporabljajo za javno objavo, ne da bi se uporabila za IPO.

Združitve in prevzemi še posebej privlačijo podjetja v zaostrenih gospodarskih razmerah. Dve družbi približno enakih moči se bosta združili v upanju, da bodo pridobili večji tržni delež ali dosegli večjo učinkovitost ( združitev ).

Podobno bodo močna podjetja delovala pri nakupu šibkih podjetij, da bi ustvarila večje, bolj konkurenčno in stroškovno učinkovito podjetje ( prevzem ). Zaradi potencialnih koristi se šibka ali majhna podjetja pogosto dogovorijo za nakup, še posebej, če vedo, da ne morejo preživeti sama.

Zakaj se podjetja strinjajo s pripojitvami?

Običajno, ko sta dve podjetji združeni v eno, je vrednost nastale družbe enaka skupni vrednosti obeh že obstoječih podjetij.

Vendar pa obstajajo časi, ko možna kombinacija dveh podjetij obeta večjo vrednost kot vsota obeh podjetij. V takih primerih se lahko obe družbi združita, da bi izkoristili to dodatno vrednost.

Na primer, vrednost podjetja A je 2 milijardi dolarjev, vrednost podjetja B pa 2 milijardi dolarjev, če pa se obe podjetji združita, bo posledično podjetje imelo skupno vrednost 5 milijard dolarjev. Torej, združitev ustvari dodatno vrednost, ki se imenuje " sinergijska vrednost ." Morda se sprašujete, kako je mogoče, da nastane vrednost sinergije. Tu je nekaj možnih virov:

Prihodki: Po združitvi nastalo podjetje ustvari večje prihodke, kot če združene družbe poslujejo ločeno.
Odhodki: Po združitvi nastalo podjetje beleži nižje stroške, kot če združene družbe poslujejo ločeno.
Stroški kapitala: Po združitvi dobijo posledično podjetje nižji skupni stroški kapitala, kot če združene družbe poslujejo ločeno.

Nižji stroški so ponavadi največji vir sinergijske vrednosti, saj večino združitev poganja potreba po zmanjšanju stroškov. Na primer, novo podjetje bo zmanjšalo stroške osebja z združevanjem oddelkov in odpravilo nepotrebna delovna mesta in zmogljivosti. Vendar obstaja veliko drugih strateških razlogov za združitve in prevzeme. Ti vključujejo naslednje:

Zapolnitev vrzeli: Ena družba ima lahko velike pomanjkljivosti (na primer slaba distribucija ), medtem ko ima drugo podjetje v tem pogledu nekaj pomembne moči. Vsako podjetje z združitvijo obeh podjetij zapolni strateške vrzeli, ki so potrebne za dolgoročno preživetje.
Pozicioniranje: Združitev dveh podjetij lahko pomaga izkoristiti prihodnje priložnosti, ki jih je mogoče izkoristiti ob združitvi obeh podjetij. Na primer, telekomunikacijsko podjetje bi lahko izboljšalo svoj položaj za prihodnost, če bi imelo v lasti podjetje za širokopasovne storitve. To pozicioniranje pomaga podjetju izkoristiti nastajajoče trende na trgu.
Širši dostop na trg: Podjetje lahko hitreje vstopi na nastajajoče svetovne trge s prevzemom ali združitvijo s tujim podjetjem.
Organizacijske kompetence: Združitve in prevzemi podjetjem pomagajo pridobiti dodatne človeške vire in intelektualni kapital, kar lahko pripomore k izboljšanju inovativnega razmišljanja in razvoja znotraj podjetja.

Združitve in prevzemi lahko vodijo tudi osnovni poslovni razlogi, kot so naslednji:

Izkoriščeni nakup: Včasih je ceneje pridobiti drugo podjetje kot interno vlagati. Recimo, na primer, da vaše podjetje načrtuje širitev svojih proizvodnih zmogljivosti, drugo podjetje pa ima zelo podobne zmogljivosti, ki so v prostem teku ali premalo izkoriščene. Nakup podjetja z neuporabljenimi zmogljivostmi je morda cenejši od gradnje novih objektov na lastno pobudo.
Kratkoročna rast: Vodstvo podjetja je lahko pod pritiskom, da se preusmeri rast in dobičkonosnost. V takšnih okoliščinah združitev ali prevzem lahko pomaga izboljšati slabo delovanje in izboljšati vrednost delničarjev.
Podcenjeno ciljno podjetje: Ciljno podjetje je morda podcenjeno, v tem primeru bi predstavljalo zelo dobro naložbo. Nakup podjetja iz tega razloga je podoben tistemu, ki ga dobimo pri razvoju nepremičnin: Nepremičnine z nizko vrednostjo se pridobivajo in izboljšujejo (posledično se prodajo ).
Diverzifikacija: Za podjetja v zelo zrelih panogah, ki imajo zelo majhne možnosti za prihodnjo rast, bo morda treba združiti drugo podjetje, ki ponuja različne proizvodne linije. To lahko pomaga pri izravnavi zaslužka in doseganju doslednejše dolgoročne rasti in dobičkonosnosti.

Vendar morate upoštevati, da tradicionalno finančno poslovodenje ne podpira vedno diverzifikacije z združitvami in prevzemi. Splošno velja, da so vlagatelji v najboljšem položaju za diverzifikacijo in ne za upravljanje podjetij, saj je upravljanje podjetja za predelavo živil drugačno od vodenja programskega podjetja.

Po združitvi ali prevzemu bo lahko podjetje postalo učinkovitejše na različne načine. Izkoristila bo tudi ekonomijo obsega, saj je zdaj večje podjetje. Lahko se bo pogajal o nižjih cenah materialov in na splošno prihranil denar.

Prednosti in slabosti združitev in prevzemov

Združitve in prevzemi imajo kot možnost financiranja podjetij pravičen delež prednosti in slabosti.

Šest prednosti združitev in prevzemov

Poleg lastnih koristi, ki podjetja motivirajo, da gredo v združitve in prevzeme ( kot je pojasnjeno zgoraj ), obstajajo številne druge prednosti, kot so naslednje:

Združitve in prevzemi ne zahtevajo gotovine.
Združitve se lahko opravijo brez obdavčitve za obe strani.
Ciljno podjetje uresniči ocenjevalni potencial združene količine, namesto da bi se omejilo na izkupiček od prodaje.
Združitve in prevzemi delničarjem v manjši družbi omogočajo, da imajo v lasti manjši kos večje pite in s tem povečajo svojo skupno vrednost.
Povratna združitev delničarjem v zasebnem podjetju omogoča lastništvo delnic v javnem podjetju.
Pridobitvena družba omogoča prevzemnemu podjetju, da se izogne številnim dragim in zamudnim vidikom nakupov sredstev, na primer dodeljevanju obvestil o najemu in razprodaji.

4 Slabosti združitev in prevzemov so naslednje:

Če podjetja postanejo prevelika, lahko pride do ekonomije obsega, kar vodi do višjih stroškov na enoto.
Med združenim podjetjem lahko pride do spopadov kulture, kar povzroči konflikte in trenja, ki zmanjšujejo učinkovitost integracije.
Združitve in prevzemi lahko nekatere delavce odpuščajo, zlasti na ravni upravljanja, kar lahko vpliva na njihovo motivacijo.
Med združenimi podjetji je lahko navzkrižje objektivnih, zaradi česar je odločitev težje sprejemati in podjetje težje voditi.

Proces po korakih vključen v združitve in prevzeme

Združitve in prevzemi vključujejo pet faz:

1. Pregled pred nakupom

Če nameravate svoje podjetje prevzeti v združitev, je prvi korak, da ocenite položaj svojega podjetja in ugotovite, ali je strategija združitve in prevzema prava in jo je treba izvesti. Če v prihodnosti predvidevate težave pri ohranjanju svojih temeljnih kompetenc, tržnega deleža, donosa kapitala ali drugih ključnih dejavnikov uspešnosti, bo morda potrebna združitev in prevzem.

Prav tako morate ugotoviti, ali je vaše podjetje podcenjeno. Če vaše podjetje ne zaščiti svojega vrednotenja, lahko postane cilj pridobitve. Torej je vrednotenje vašega podjetja vedno osrednja sestavina faze pregleda pred nakupom, saj vam pomaga vedeti, ali bo ureditev združitve in prevzema izboljšala bogastvo vašega podjetja.

Glavni cilj pregleda pred nakupom je ugotoviti, ali je mogoče notranje cilje rasti. Če ne, potem bi bilo treba oblikovati skupino za združitev in prevzem, ki bo določila nabor meril za to, da bo podjetje šlo skozi prevzem. Skupina bo razložila in načrtovala, kako bo po združitvi rast podjetja.

2. Iskanje in pregled ciljev

Druga faza v postopku združitve in prevzema je iskanje možnih kandidatov za prevzem ali ciljnih podjetij. Ciljno podjetje mora izpolnjevati določena merila, tako da so dobro v prevzemni družbi. Na primer, vozniki uspešnosti ciljne družbe bi morali dopolnjevati prevzemno družbo.

Med fazo presejanja je treba združljivost in ustreznost ocenjevati po različnih merilih, kot so vrsta poslovanja, struktura kapitala, organizacijske moči, temeljne kompetence, tržni kanali, relativna velikost itd.

Postopek iskanja in pregledovanja izvaja lastno podjetje prevzemne družbe. Zunanja investicijska podjetja ne sodelujejo, saj morajo biti predhodne faze združitve in nakupa zelo zaščitene in neodvisne.

3. Preiskava in vrednotenje cilja

Naslednja faza vključuje izvedbo podrobnejše analize ciljne družbe. Preden ugotovimo, da je ciljno podjetje dober nakup, mora prevzemno podjetje potrditi, da je res dobro.

Ta postopek preiskovanja in vrednotenja zahteva temeljit pregled poslovanja, strategij, financ in drugih vidikov ciljne družbe. Ta temeljit pregled je znan kot " skrbna skrbnost". "Prva faza skrbnega pregleda se začne, ko je izbrano ciljno podjetje, glavni cilj pa je določiti različne sinergijske vrednosti, ki jih je mogoče uresničiti z združitvijo s ciljno družbo.

4. Nakup s pogajanji

Ko je izbrano ciljno podjetje, se začne pogajalski postopek. Prejemna družba bo razvila načrt pogajanj, ki bo temeljil na naslednjih ključnih vprašanjih:

Na koliko odpora bomo naleteli od ciljne družbe?
Kakšne so prednosti združitve s tem podjetjem?
Kakšna bo naša strategija ponudb?
Koliko ponujamo v prvem krogu ponudb?

Najpogostejši pristop k prevzemu drugega podjetja je, da se obe stranki dogovorita o združitvi ( torej bo prišlo do pogajanj o združitvi ). Ta dogovorjena združitev se včasih imenuje "medvedji objem" in je najprimernejši pristop k združitvi, saj vključuje sporazum med obema stranema.

V primerih, ko se od ciljne družbe pričakuje odpor, bo prevzemna družba pridobila delni interes za cilj, kar se včasih imenuje " položaj prtljažnika ".

Če se pričakuje, da se bo cilj močno uprl poskusu prevzema, se lahko prevzemna družba neposredno pogaja z delničarji cilja, tako da obide vodstvo. To je znano kot razpisna ponudba, zanj pa je značilno naslednje:

Ponudbena cena je nad tržno ceno, ki prevladuje
Ponudba je odprta za omejeno časovno obdobje
Ponudba je dana javnim delničarjem cilja
Ponudba velja za znatne, če ne celo vse neporavnane delniške delnice

Vendar so ponudbene ponudbe dražje od združitve s pogajanji zaradi odpora vodstva ciljne družbe.

Druga faza potrebne skrbnosti se začne, ko se začnejo pogajanja s ciljem. Tokrat se bo začela veliko bolj intenzivna raven skrbnosti. Obe družbi bosta po dogovoru o združitvi s pogajanji sprožili zelo podroben pregled, da bi ugotovili, ali bo predlagana združitev delovala.

5. Po integraciji po združitvah

Po zaključku pogajanj in pregleda bosta obe podjetji objavili sporazum o združitvi. Posel je zaključen v uradni pogodbi o združitvi in prevzemu. In začne se postopek integracije obeh podjetij v eno celoto.

Faza integracije po združitvi je ena najtežjih faz postopka združitve in prevzema, ker bi prišlo do razlik v vpletenih podjetjih - razlike v strategijah, razlike v kulturi, razlike v informacijskih sistemih itd. Torej, ta faza zahteva obsežno načrtovanje in načrtovanje celotne organizacije.

Proces integracije lahko poteka na treh ravneh:

Popolna integracija: Vsa funkcionalna področja bodo združena v eno podjetje, novo podjetje pa bo med obema podjetjema ohranilo " najboljše prakse ".
Zmerna integracija: nekatere ključne funkcije ali procesi (na primer proizvodnja ) bodo združeni, strateške odločitve pa bodo centralizirane v enem podjetju. Vendar bodo vsakodnevne poslovne odločitve ostale samostojne.
Minimalna integracija: Samo izbrano osebje se bo združilo, da bi zmanjšali presežne delavce, vendar bodo strateške in operativne odločitve avtonomno ostale decentralizirane.

Pet strateških razlogov, zakaj združitve ne uspejo

Žalostna resničnost združitev in prevzemov je, da pričakovane vrednosti sinergije morda ne bodo realizirane, v tem primeru pa se šteje, da je združitev neuspešna. Sledi nekaj razlogov, zakaj združitve ne uspejo:

Kulturne in družbene razlike: Večino težav z združitvami je mogoče zaslediti do " problemov z ljudmi. "Če imajo združena podjetja velike razlike v kulturi in vrednotah, ki se ne obvladajo dobro, potem sinergijske vrednosti ne bodo uresničene.
Slaba strateška ustreznost: Vključeni podjetji sta morda preveč različni in cilji strategij in ciljev.
Slabo vodena integracija: Proces vključevanja zahteva zelo visoko raven upravljanja kakovosti. Če z integracijo slabo upravljamo z malo načrtovanja in načrtovanja, so velike možnosti, da združitev ne bo uspela.
Ogromni stroški pridobitve: prevzemno podjetje lahko v pričakovanju visoke sinergijske vrednosti plača premijo ciljni družbi. Če pa pričakovana sinergijska vrednost ni dosežena, se premija, plačana za pridobitev cilja, nikoli ne povrne, kar pomeni, da je bil cilj združitve premagan.
Prevelik optimizem : prevzemno podjetje je morda preveč optimistično v svojih napovedih o ciljni družbi, kar vodi v slabe odločitve v postopku združitve in prevzema. Preveč optimistična napoved ali napoved lahko privede do neuspele združitve.

Čeprav obstaja veliko več težav - vključno z organizacijskim odporom in izgubo ključnega osebja -, ki lahko privedejo do neuspelih združitev, bo s trdnim postopkom skrbne preučitve pomagal izogniti se večini, če ne celo vsem tem pastem.

Študija primera uspešnih združitev in prevzemov

M & As v Nigeriji

Sterling Bank

Januarja 2006 je trgovska banka NAL zaključila združitev s štirimi drugimi nigerijskimi bankami - Magnum Trust Bank, NBM Bank, Trust Bank of Africa in Indo-Nigeria Merchant Bank (INMB ) - in sprejela ime "Sterling Bank." podjetja so bila uspešno integrirana in delujejo kot konsolidirana bančna skupina.

Hitro naprej do sredine leta 2011 je Sterling Bank znova pridobila franšizo Equitorial Trust Bank s pridobitvijo, ki je svojo prisotnost razširila na skoraj 200 podružnic, razpršenih po večjih mestih Nigerije. Po združitvi Sterling-ETB je bila rast banke pomembna, ne samo po bilanci stanja, temveč tudi glede na podružnično mrežo, bazo sredstev in vloge. Pomembni preskoki so se zgodili, ko je banka Sterling skočila s 16. mesta v panogi na 13. mesto v deležih sredstev. In premoženje se je v četrtem četrtletju 2013 z 1, 7% povečalo na 2, 7%.

M & As v Združenih državah Amerike

Pfizer in Warner-Lambert

Pfizer in Warner Lambert sta se leta 1999 združila in postala drugi največji proizvajalec zdravil na svetu. Dogovor, ki je bil vreden 90 milijard dolarjev zalog, je sledil Pfizerjevi trimesečni zasledovanju Warner-Lamberta, takrat hitro rastočega konkurenta.

Združitev je spodbudila razvoj podjetja Waritor-Lambert v podjetju Lipitor, zdravila za zniževanje holesterola, ki je s prodajo v letu 2008 postalo najbolj prodajano farmacevtsko podjetje z 12, 4 milijarde dolarjev.

Danes je združeno podjetje, preprosto imenovano " Pfizer ", izjemno pomembno za nadaljnjo prevlado Pfizerja na trgu z zdravili na recept.

NationsBank in Bank America

Leta 1998 je NationsBank pridobil Bank of America Corp za 64 milijard dolarjev, kar je bilo opisano kot največja bančna združitev v zgodovini v tistem času. Kombinirano podjetje, preimenovano v „ Bank of America “, je imelo skupaj 570 milijard ameriških dolarjev. Bank of America je od takrat postala največja banka v Ameriki in tudi druga največja banka po tržni kapitalizaciji.

Nadaljujte do četrtega poglavja: Kako financirati širitev poslovanja z zakupom opreme
Vrnite se na dvanajsto poglavje: Kako zbrati kapital s pomočjo množičnega financiranja
Vrnite se na uvod in vsebino